平安证券-权益基金风格策略系列报告之十：重点配置出海主题的基金筛选与风格分析-241012

平安观点：

企业出海发展回顾与展望：1）企业出海发展概况：出海是指企业通过将其业务、产品或服务推向海外市场，寻求新的增长机会。A股境外业务收入逐年提高，境外业务收入平均占比约12%。出海行业以制造业为主，电子、家用电器、汽车行业境外业务收入占比居前，汽车、家用电器、商贸零售、有色金属行业境外业务收入占比增幅较大。2）企业出海发展前景：多项政策支持中国企业出海业务发展，企业出海相较直接出口更具增长潜力，有助于寻求需求增量、降低运营成本、发现新机遇。

出海主题股票特征分析：1）出海主题股票筛选与特征分析：从境外收入占比和境外收入占比增量的角度筛选出海主题股票池，共有580只出海主题股票。出海主题股票在市值规模上以小盘股为主，行业上以电子为主，细分行业上以消费电子为主。财务特征上，出海主题股票的估值无明显特征，盈利能力与成长性较强。2）出海业务高增量的股票特征分析：共有48只股票2023年境外业务收入占比增量超过20%，在市值规模上以小盘和微盘股为主，行业上仍以电子行业为主。出海业务高增量股票相较出海主题股票整体成长性更强，但估值更高。3）出海主题股票今年以来业绩表现：今年以来出海主题股票在2月和6月期间有一定的超额收益。通信、有色金属、家用电器、国防军工行业的出海主题股票今年以来表现较好。大部分行业的出海主题股票相较对应的申万行业指数有明显的超额收益。

重点配置出海主题的主动权益基金盘点：1）重点配置出海主题的主动权益基金筛选：筛选出海主题股票持仓较高的主动权益基金，同时考虑行业配置和板块配置不过于集中，共有38只代表性基金。2）持仓特征：持仓行业：重点配置电子、通信、电力设备行业；对出海收入的持仓偏好：张胤、李元博、代毅对出海业务增长性较强的股票有更强的偏好；持仓估值与成长性：重点配置出海主题的主动权益基金整体持仓估值较高，刘伟伟、葛兰、黄奕松持仓盈利成长性较强；持仓盈利质量：杜猛、刘伟伟、葛兰、唐能持仓ROE较高；持仓市值：葛兰、钱亚风云、刘伟伟等偏好大盘股，柯海东、吴远怡、朱剑胜偏好小盘股，其余大部分产品市值分布相对均衡；选股能力：王迪,李进、孔涛兼顾选股胜率和赔率；交易风格：王迪,李进、张子乔、代毅等持仓换手率较高，唐能、张靖、王奇玮等换手率较低。3）风险收益特征：今年以来王迪,李进、刘伟伟、刘瑞等风险回报表现相对较优，收益率分别为27.65%、23.88%和21.80%，年化波动率分别为28.02%、26.84%和21.32%。

风险提示：1）本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2）基金过往的情况不代表未来表现。3本报告涉及的基金不构成投资建议。

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