银河证券-农业行业周报：宠食国产品牌表现亮眼，本周猪价持续回落-241117

核心观点

本周农业板块表现弱于沪深300:11.11-11.15农林牧渔指数下跌6.06%,在SW一级行业中居第26位;同期沪深300下跌3.29%。各子行业中，动物保健（-3.23%)、农产品加工(-4.96%）表现居前，而渔业(-13.06%）表现靠后。个股方面，祖名股份、路斯股份、绿康生化涨幅居前。

生猪养殖:11月15日生猪养殖板块PB为2.79倍，周环比-6.38%，处于历史低位区间。根据博亚和讯,11月15日生猪价格16.23元/kg,周环比-2.46%;15kg仔猪价格35.28元/kg，周环比+0.66%。根据涌益咨询，商品猪周度出栏体重125.78kg，周环比+0.44%，走势相对平稳。11月15日自繁自养生猪养殖利润206.53元/头，周环比-21.69%;外购仔猪养殖亏损幅度收窄。我国各省份将相继进入冬季，后续重点关注降温后疫情情况的影响。综合考虑能繁母猪作用值及养殖效率，供需格局相对良好，建议积极布局生猪养殖板块，叠加考虑优秀猪企持续降本中，本轮养殖利润有望超市场预期，重点关注温氏股份、牧原股份、天康生物、神农集团等。

肉鸡养殖:11月15日肉鸡养殖板块PB为1.78倍，周环比-4.81%，处于历史低位区间。1)黄羽鸡:产能端低位等多因素或将推动黄鸡价格上行，头部企业成本优势叠加价格好转，盈利弹性有优势，建议积极关注立华股份。2)白羽鸡:根据博亚和讯，11月15日毛鸡均价3.82元/斤，周环比持平;鸡苗价格4.15元/羽，周环比-0.48%;白羽鸡养殖利润-1.18元/羽，亏损环比上周缩小0.76元/羽。根据协会数据，10月13日在产父母代存栏2262万套，周环比+0.05%;父母代鸡苗销量123万套，周环比+6.90%。白鸡行业产能处于调整过程中，可进行板块性关注。

宠物食品:根据星图数据，今年双11全网销售总额达14418亿元，同比+26.6%。宠物食品方面，全网销售额达59亿元，同比+22.9%，9个品牌成交破亿，前5名被国产品牌包揽。其中乖宝宠物旗下麦富迪品牌继续霸榜第一;弗列加特全网销售额突破2亿，同比+190%，增速亮眼。

饲料:根据汇易网，11月15日玉米现货价2208元/吨，周环比-1.12%;小麦现货价2462元/吨，周环比-0.08%;豆粕现货价3035元/吨，周环比-4.40%。根据博亚和讯，11月15日鱼粉现货价10155元/吨，周环比+0.35%。水产饲料方面，重点关注水产品价格走势。个股方面考虑产业链管理能力、研发实力等，建议关注海大集团。

投资建议∶农业板块整体估值处历史相对低位区间。个股建议关注生猪养殖中的温氏股份、牧原股份、天康生物、神农集团等;宠物板块中的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份;黄羽鸡养殖中的立华股份;饲料业务中的海大集团;动保业务中的中牧股份、生物股份、普莱柯等。此外，可关注白羽鸡产能端调整情况及转基因种子市场化进展。

·风险提示:畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。

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