浙商证券-农林牧渔行业深度：山高路远但见风光无限——宠物医院十年复盘-250203

投资要点

发展动力：多元因素夯实行业根基

政策：为促进宠物诊疗机构建设、提升行业整体技术水平，相关机构和专家都在积极推动宠物诊疗的规范化和标准化。截止到2023年7月，涉及宠物诊疗领域已发布标准81项，包括推荐性国标13项，农业行业标准8项，团体标准60项。

资金：2014年以前宠物医疗行业投融资数量极少，2015-2018年融资事件快速上升，年融资额突破10亿元，2018年以后，行业内投融资多倾向于战略投资并购。

经济：经济的稳步增长为居民带来了更多的收入和更高的生活水平，这不仅增强了居民的消费能力，也提升了他们的消费意愿。随着居民收入的提高，人们有更多的可支配收入用于消费支出，驱动了养宠人数和宠物数量不断增长。

发展演变：宠物医院十年征程向上突破

随着宠物主人消费能力提升，对宠物的投入持续增加，相关诊疗支出增速显著。中国宠物医院市场规模由2014年的72亿元增长至2023年的376亿元，占宠物医疗行业的47%，年复合增长率为20.2%。

伴随着宠物医疗需求大增，催生了大量宠物医院，2013年~2024年，全国宠物医院数量从1.3万多家翻倍增长3.4万家，根据宠物医疗行业白皮书，我国每万只宠物匹配的宠物医院数量为1.9家，而美国的这一数据为1.7家，我国宠物医院资源十分充足。

目前我国每万只宠物匹配的兽医数量为5人，与美国水平相当，但兼具“硬实力”和“软实力”的高质量人才仍较为稀缺。同时针对新药研发时间较长无法满足现有宠物药需求的现象，国家出台政策大力推进国产宠物药品的上市，鼓励宠物医疗用药研发创新。

需求升级：宠物健康消费新势力登场

近十年来宠物主人的增加主要是由三个世代驱动的，即80后、90后和00后，宠主进一步年轻化，养宠理念也随之改变。现阶段“健康养宠，追求宠物健康成长”是被广泛接受的养宠理念。专业性、服务意识和收费情况主导着宠主的诊疗消费决策。且当前年轻宠主在宠物健康方面的专业知识学习能力不断加强，对于宠物医院的服务性需求愈高。

养宠数量持续攀升，2017~2024年我国养宠数量持续上升，从8700多万只增长至1.24亿只以上，年均增速超5%。细分来看犬猫数量，我国早期养宠以狗为主，多年来增速稳定，2024年宠物犬数量相较2019年有所下降；反观宠物猫则快速增长，养猫热潮的兴起集中在2021年前后，2021年以来宠物猫数量已连续四年超过宠物犬数量，意味着我国正式迈入“猫经济”时代。

投资建议

经济增长、养宠观念的转变等因素共同促进了中国宠物行业的发展演变，使得宠物行业成为了一个快速发展和备受关注的领域，需求端宠物数量提升、宠物身份转变叠加供给端宠物医院连锁化经营有力驱动宠物医院市场空间的增长。推荐积极布局宠物医疗赛道，拥有全国第二大宠物医院资产的瑞普生物，同时建议重点关注宠物药研发领先的科前生物、普莱柯、生物股份、中牧股份。

风险提示

行业政策变动、竞争压力加大、成本价格波动

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