财通证券-4Q2024基金农业持仓：农业Q4持仓下降，减持养殖，增持种植及宠物-250207

核心观点

整体：农业整体持仓下降。2024年四季度，农业板块基金超配幅度延续收窄，基金持仓占比1.30%，环比-0.25pcts；超配比例0.13%，环比-0.18pcts。当前基金持仓比例位于过去13年的27%分位数，相比于1Q2016(3.99%)、1Q2019(4.39%)的高点仍有较大提升空间。

分赛道：减持养殖，增持种植及宠物食品。1）养殖产业链：四季度养殖产业链基金占比1.02%，环比-0.34pcts；超配比例0.28%，环比-0.28pcts。主要由于产业对于未来猪价走势较为悲观，出栏前置，市场供应压力较大，Q4生猪价格震荡调整；市场较为谨慎，降低养殖板块仓位。基金进行了普遍减持，对部分绩优养殖和后周期公司（圣农发展、海大集团、瑞普生物等）进行增持。2）种植业：四季度基金持仓中种植业占比0.18%，环比+0.04pcts；低配比例0.02%，环比+0.04pcts。主要由于，生物育种产业化稳步推进，种业收并购事件的预期增强，板块关注度提升。基金进行了普遍增持，其中，荃银高科、丰乐种业等增幅较大。3）宠物食品：四季度基金持仓中宠物食品占比0.09%，环比+0.06pcts；超配比例0.05%，环比+0.05pcts。主要由于，宠物食品外销延续较快增长，内销“双十一”大促增速亮眼；龙头公司由于在产品创新、渠道布局方面的优势，获得高于行业的增速，盈利持续向好，市场关注度提升。基金进行了普遍增持，其中，乖宝宠物、中宠股份等增幅较大。

投资建议：1）养殖产业链：生猪产业情绪谨慎，产能回补较慢，后续企业盈利持续性可期，后周期饲料、动保销量逐步见底回升；2）种业：转基因产业化和行业收并购不断推进，持续关注板块投资机会；3）宠物：内外销延续较快增长，持续看好行业增长以及头部公司在国内市场占有率的提升。

风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。

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