国泰君安-宠物食品行业2025年春季策略报告：宠物食品，萌宠激增，国产崛起-250217

投资建议:我国宠物产业发展相对欧美等国较晚，当前正处于快速发展阶段。年轻人是我国当前养宠的主要群体，推动宠物数量持续增长、单只消费提升。在外资品牌占据市场先机的背景下，头部国产品牌通过回应年轻宠物主的需求持续创新，得以获得市占率跃升。展望未来，通过研发推动产品创新来解决“宠物”的健康问题是品牌长盛不衰的核心。推荐标的:乖宝宠物、中宠股份、佩幕股份、瑞普生物。

年轻宠物主是推动群体，我国宠物市场规模有较大成长空间。情感需求驱动，年轻人养宠比例提升，往后看宠物数量有持续增长空间。宠物业态从最早的宠物食品开始，逐步丰富，开始呈现“拟人化”的趋势，推动单只宠物消费增长。宠物数量增长和单只消费增长共同推动宠物行业保持较快发展。

国产品牌积极迎合“宠物主”,国产崛起正当时。早期我国宠物食品市场由外资品牌引领，在线下渠道占据优势。因宠物食品存在购买者和使用者分离的特点，年轻宠物主普遍存在“营养焦虑”。国产品牌推动产品工艺原料创新，积极回应宠物主需求，在线上渠道积极灵活布局，在收入体量排名方面获得跃升，打破外资品牌垄断宠物食品市场的局面。

研发驱动功能创新，为未来“宠物”健康需求做准备。概念式创新效果或边际递减，最终需要回归宠物本身。随着宠物主科学养育的意识逐步完善，如何解决宠物本身的健康问题，是宠物食品的核心课题宠物公司研发投入方向值得关注。

风险提示:原材料价格波动风险国内市场竞争加剧。海外业务汇率波动的风险

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